Hay dos versiones de la paridad de tasas de interés:
1. Cobertura Tasa de interés de paridad
2. Cubierto Tasa de interés de paridad
Siga leyendo para aprender acerca de lo que determina la paridad de tasas de interés y la forma de utilizarlo para operar en el mercado forex.
Cálculo Adelante Precios
tipos de cambio a plazo de divisas se refiere a los tipos de cambio en un punto futuro en el tiempo , en lugar de detectar los tipos de cambio , que se refiere a las tasas actuales. La comprensión de los tipos forward es fundamental para la paridad de tasas de interés, sobre todo en lo que respecta al arbitraje . La ecuación básica para calcular las tasas de avance con el dólar estadounidense como la moneda base es:
Forward Rate = Tasa del punto X (1 + Tasa de interés del país en el extranjero)
(1 + Tasa de interés del país en el hogar)
Las tasas a plazo están disponibles en los bancos y agentes de cambio por períodos que van desde menos de una semana de tan lejos sólo cinco años y más allá. Al igual que con las cotizaciones de divisas al contado, hacia adelante se cotizan con un spread bid-ask .
Considere la posibilidad de los Estados Unidos y las tasas canadienses como ilustración. Supongamos que el tipo de cambio spot para el dólar canadiense es actualmente 1 USD = 1.0650 CAD (haciendo caso omiso de los diferenciales comprador-vendedor por ahora). Las tasas de interés a un año (a precios fuera de la cupón cero curva de rendimiento .) están en 3,15% para el dólar y 3,64% para el dólar canadiense Utilizando la fórmula anterior, el tipo a plazo de un año se calcula de la siguiente manera:
1 USD = 1.0650 X (1 + 3,64%) = 1.0700 CAD
(1 + 3,15%)
La diferencia entre el tipo a plazo y tasa lugar es conocido como swap de puntos. En el ejemplo anterior, el canje de puntos equivalen a 50. Si esta diferencia (tipo a plazo – tipo de cambio spot) es positivo, se conoce como prima a término ; una diferencia negativa se denomina descuento adelante .
Una moneda con menores tasas de interés será el comercio en una prima hacia adelante en relación a una moneda con una tasa de interés más alta. En el ejemplo anterior, los oficios de dólares en una prima hacia adelante frente al dólar canadiense; por el contrario, el dólar canadiense cotiza con un descuento del avance frente al dólar estadounidense.
Puede desviar las tasas pueden utilizar para predecir el futuro los tipos de contado o las tasas de interés? En ambos casos, la respuesta es no. Un número de estudios han confirmado que los tipos forward son predictores notoriamente pobres de las futuras tasas de contado. Dado que los tipos a plazo son más que los tipos de cambio ajustados en función de los diferenciales de tipos de interés, sino que también tienen poco poder predictivo en cuanto a la previsión de los tipos de interés futuros .
Cubierto Tasa de interés de paridad
De acuerdo con la paridad de tasas de interés cubierto, tipos de cambio forward debe incorporar la diferencia en las tasas de interés entre dos países; de lo contrario, existiría una oportunidad de arbitraje . En otras palabras, no hay ninguna ventaja de tipo de interés si un inversor pide prestado en un bajo moneda tasa -Interés para invertir en una moneda que ofrece una tasa de interés más alta. Normalmente, el inversor tome las siguientes medidas:
1. Pedir prestado una cantidad en una moneda con una tasa de interés más baja.
2. Convertir la cantidad prestada a una moneda con una tasa de interés más alta.
3. Invertir los ingresos en un instrumento que genere intereses en esta moneda (mayor tasa de interés).
4. Simultáneamente cobertura de riesgo cambiario mediante la compra de un contrato a plazo para convertir los fondos de inversión en la primera moneda (tasa de interés más baja).
Los rendimientos en este caso serían los mismos que los obtenidos a partir de la inversión en instrumentos que devengan intereses en la moneda tasa de interés más baja. Bajo la condición de paridad de tasas de interés cubierto, el costo de la cobertura del riesgo de cambio niega los rendimientos más altos que derivarían de la inversión en una moneda que ofrece una tasa de interés más alta .
Cubierto Tasa de interés Arbitrage
Considere el siguiente ejemplo para ilustrar la paridad de tasas de interés cubierto. Supongamos que la tasa de interés para la obtención de fondos para un período de un año en el país A es de 3% anual, y que la tasa de depósitos a un año en el país B es del 5%.Además, suponen que las monedas de los dos países están negociando a la par en el mercado al contado (es decir, A = moneda moneda B).
Un inversor:
Endeuda en moneda A en 3%.
Convierte el monto del préstamo en moneda B en el tipo de cambio spot.
Invierte estos ingresos en un depósito denominado en moneda B y el pago de 5% anual.
El inversor puede utilizar el tipo a plazo de un año para eliminar el riesgo de cambio implícito en esta transacción, que surge porque el inversor está ahora llevando a cabo moneda B, pero tiene que devolver los fondos prestados en moneda A. Bajo la paridad de tasas de interés cubierto, el -Año tasa adelante debe ser aproximadamente igual a 1,0194 (es decir, A = 1,0194 moneda moneda B), de acuerdo con la fórmula discutido anteriormente.
¿Y si el tipo a plazo de un año es también en la paridad (es decir, A = moneda moneda B)? En este caso, el inversor en el escenario anterior podría obtener ganancias sin riesgo de 2%. Así es como funcionaría. Asumir el inversor:
Toma prestado 100.000 de moneda A en 3% para un período de un año.
Convierte inmediatamente las ganancias prestados a moneda B en el tipo de cambio spot.
Coloca la totalidad del importe en un depósito a un año al 5%.
Simultáneamente entra en un contrato a plazo de un año para la compra de 103 mil moneda A.
Después de un año, el inversionista recibe 105.000 de moneda B, de los cuales 103.000 se utiliza para la compra de moneda A bajo el contrato a plazo y devolver la cantidad prestada, dejando a los inversores a embolsarse el equilibrio – 2000 de la moneda B. Esta operación se conoce como cubierta tasa de interés de arbitraje.
Las fuerzas del mercado aseguran que las tasas de cambio a plazo se basan en el diferencial de tasas de interés entre dos divisas, de lo contrario serían árbitros intervenir para aprovechar la oportunidad para que las ganancias de arbitraje. En el ejemplo anterior, el tipo a plazo de un año por lo tanto necesariamente estar cerca de 1.0194.
Uncovered Tasa de interés de paridad
no cubierta de paridad de tasas de interés (UIP) establece que la diferencia en las tasas de interés entre dos países es igual al cambio esperado en los tipos de cambio entre esos dos países. En teoría, si el diferencial de tasas de interés entre dos países es del 3%, entonces se esperaría que la moneda de la nación con la mayor tasa de interés a depreciarse 3% frente a la otra moneda.
En realidad, sin embargo, es una historia diferente. Desde la introducción de los tipos de cambio flotante a principios del decenio de 1970, las monedas de los países con altas tasas de interés han tendido a apreciar, en lugar de depreciarse, como dice la ecuación UIP. Este enigma conocido, también denominado la “paradoja de la prima adelante”, ha sido objeto de varios trabajos de investigación académica.
La anomalía puede explicarse en parte por el ” carry trade “, por lo que los especuladores se endeudan en monedas de bajo interés, como el yen japonés , vender el importe prestado e invertir las ganancias en divisas e instrumentos de mayor rendimiento. El yen japonés fue un blanco favorito para esta actividad hasta mediados de 2007, con un estimado de 1 billón dólar invertido en el carry trade del yen por ese año.
Implacable venta de la moneda prestada tiene el efecto de debilitar en los mercados de divisas. Desde principios de 2005 hasta mediados de 2007, el yen japonés se depreció casi un 21% frente al dólar estadounidense. El Banco de Japón tasa objetivo en ese período varió de 0 a 0,50%; si la teoría UIP había sostenido, el yen debería haber apreciado frente al dólar sobre la base de las tasas de interés más bajas de Japón solo.
El Tipo de Interés Paridad Relación entre los EE.UU. y Canadá
Examinemos la relación histórica entre las tasas de interés y tipos de cambio para los EE.UU. y Canadá, los mayores socios comerciales del mundo. El dólar canadiense ha sido excepcionalmente volátil desde el año 2000. Después de alcanzar un mínimo histórico de US61.79 centavos en enero de 2002, se recuperó cerca del 80% en los años siguientes, alcanzando un máximo de hoy en día de más de US $ 1.10 en noviembre 2007.
En cuanto a los ciclos de largo plazo, el dólar canadiense se depreció frente al dólar desde 1980 hasta 1985. Se apreció frente al dólar desde 1986 hasta 1991 y comenzó una larga caída en 1992, culminando en su mínimo histórico de enero de 2002. A partir de ese bajo, entonces apreciado constantemente frente al dólar estadounidense durante los próximos cinco años y medio.
En aras de la simplicidad, usamos tasas preferenciales (las tasas cobradas por los bancos comerciales a sus mejores clientes) para poner a prueba la condición UIP entre el dólar estadounidense y el dólar canadiense 1988-2008.
En base a tasas preferenciales, UIP celebró durante algunos puntos de este período, pero no se mantuvo en otros, como se muestra en los siguientes ejemplos:
La tasa de interés preferencial de Canadá fue más alta que la tasa de riesgo de Estados Unidos a partir de septiembre de 1988 hasta marzo de 1993. Durante la mayor parte de este período, el dólar canadiense se apreció frente a su contraparte de EE.UU., lo que es contrario a la relación UIP.
La tasa de interés preferencial de Canadá fue más baja que la tasa de riesgo de Estados Unidos durante la mayor parte del tiempo, desde mediados de 1995 hasta principios de 2002. Como resultado, el dólar canadiense que cotiza con una prima con interés el dólar estadounidense durante gran parte de este período. Sin embargo, el dólar canadiense se depreció un 15% frente al dólar estadounidense, lo que implica que UIP no se mantuvo durante este período también.
La condición UIP realizó la mayor parte del período de 2002, cuando el dólar canadiense comenzó su mercancía mitin -fueled, hasta finales de 2007, cuando alcanzó su punto más alto. La tasa de interés preferencial de Canadá fue en general por debajo de la tasa de riesgo de Estados Unidos durante gran parte de este período, a excepción de un lapso de 18 meses entre octubre de 2002 marzo de 2004.
Cobertura de Riesgo de Cambio
tasas a plazo puede ser muy útil como una herramienta para la cobertura del riesgo de cambio. La salvedad es que un contrato a plazo es muy inflexible, porque es un contrato vinculante que el comprador y el vendedor está obligado a ejecutar a la tasa acordada.
La comprensión del riesgo de cambio es un ejercicio cada vez más valioso en un mundo donde las mejores oportunidades de inversión pueden estar en el extranjero. Considere la posibilidad de un inversor estadounidense que tuvo la visión de invertir en el mercado de valores de Canadá a principios de 2002. Los retornos totales del índice S & P / Canadá TSX índice de acciones a partir de 2002 a agosto de 2008 eran 106%, o alrededor de 11,5% anual. Compare eso rendimiento con el del S & P 500 , que ha proporcionado retornos de sólo el 26% en ese período, o 3.5% anual.
Aquí viene lo bueno. Debido a los movimientos cambiarios pueden magnificar los retornos de inversión, un inversor estadounidense invertido en el S & P / TSX en el inicio de 2002 habría tenido rendimientos totales (en términos de dólares) de 208% en agosto de 2008, o un 18,4% anual. La apreciación del dólar canadiense frente al dólar estadounidense durante ese periodo de tiempo se volvió retornos saludables en otras más espectaculares.
Por supuesto, a principios de 2002, con el dólar canadiense en dirección a un mínimo histórico frente al dólar estadounidense, algunos inversionistas estadounidenses pueden haber sentido la necesidad de cubrir su riesgo cambiario. En ese caso, eran ellos totalmente cubiertos durante el período mencionado anteriormente, habrían renunciado a los 102% de ganancias adicionales derivados de la apreciación del dólar canadiense. Con el beneficio de la retrospectiva, la medida prudente en este caso habría sido la de no cubrir el riesgo de cambio.
Sin embargo, es una historia totalmente diferente para los inversores canadienses invertidos en el mercado de renta variable estadounidense. En este caso, los 26% de los retornos previstos por el S & P 500 desde 2002 a agosto de 2008 se han dado vuelta a negativo 16%, debido a la depreciación del dólar frente al dólar canadiense. Cobertura del riesgo de cambio (de nuevo, con el beneficio de la retrospectiva) en este caso habría mitigado al menos parte de ese pésimo desempeño.
La línea de base
de paridad de tasas de interés es el conocimiento fundamental de los comerciantes de divisas. Con el fin de comprender plenamente los dos tipos de paridad de tasas de interés, sin embargo, el comerciante debe primero comprender los elementos básicos de los tipos de cambio a plazo y estrategias de cobertura. Armado con este conocimiento, el comerciante de la divisa será entonces capaz de utilizar diferenciales de tasas de interés para su ventaja. El caso del dólar / apreciación del dólar canadiense y la depreciación ilustra la rentabilidad de estas operaciones pueden darse las circunstancias adecuadas, la estrategia y el conocimiento.
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